每造一辆车就亏66万的蔚来,真的有未来吗?

2018-11-08 13:54:29 来源:老虎证券
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蔚来的最大挑战不是销量、营收、 而是盈亏。蔚来第三季度净亏损高达28.1亿元。对于初创公司能否控制费用是最大的挑战。
 
每造一辆车就亏66万?蔚来的未来是否依旧可期?
 
11月6日,备受关注的蔚来汽车发布了赴美上市后的首份财报。今年9月12日蔚来汽车在纽交所,以6.26美元/份的价格发行了1.6亿份ADS,公司通过发行共募集大约10亿美元。公司目前的量产车型有ES8、EP9、以及概念车EVE。
 
根据财报内容,公司截止9月30日共交付ES8(一款高性能7座SUV)3368辆,其中单9月份ES8的交付量就达到1766辆,比上月上涨了58%。公司2018年6-9月的交付量分别为100辆、381辆、1121辆和1766辆。
 
 
蔚来汽车Q3财报亮点
 
(1) 公司第三季度收入为14.69亿元,比第二季度上涨3095.3%
 
(2) 第三季度毛利为-7.9%比第二季度的-333.1%大幅收窄。
 
(3) Q3运营亏损为28.09亿元,比第二季度上涨了49.9%。去除股权激励后,在非美会计准则下,公司的运营亏损为23.77亿元,比Q2上涨31.3%。
 
(4) 公司第三季度净亏损28.1亿元,比第二季度上涨了56.6%。
 
(5) 归属公司股东的净亏损为97.56亿元,比第二季度上涨了59.7%。
 
(6) 每份ADS稀释后亏损为42.59。
 
(7) 公司截止第三季度持有的现金及现金等价物共91.53亿元。
 
 
第三季度蔚来汽车实现了多项里程碑。截止十月,公司共向中国170个城市的顾客交付了4941辆ES8s。蔚来公司的换电站很好的支持了蔚来汽车的正常行驶,此外公司通过APP运营的蔚来社区获得了大量的正面反馈。
 
目前有12家NIO House和9家Pop up实体店分别坐落于中国19座城市。公司主要量产汽车ES8的销售渠道与生产能力在持续扩张。公司很有信心完成2018年底交付1万辆ES8s的销售目标。
 
成本情况
公司2018年第三季度的主营业务成本为15.859亿元,比第二季度上涨了696.2%。主要的原因是公司交付ES8s后可以进行收入确认。公司2018年第三季度的研发费用为10.23亿元,按年上涨33.7%。公司第三季度的销售管理费用为16.7亿元,按年上涨208.9%,环比上涨74.6%。
 
可转换可赎回优先股对亏损的修正
公司第三季度归属股东的净亏损为97.568亿元,但由于公司于9月12日进行IPO,所以可转换优先股自动回归到赎回价值并转化成公司的股票,所以原先的优先股增值产生的当期亏损消失,经过上述及其他项目调整,公司归属股东的净亏损由97.567亿元下降到23.702亿元。
 
 
此外,公司的所有者权益从2017年的负115.91亿元上升到2018年9月份正的91.62亿元。
 
那么,放眼未来,蔚来汽车是否依旧可期?本文中老虎研报将为读者点评。
 
中国电动车市场广阔
根据《2018全球电动汽车展望》报告显示,到2017年为止,全球电动汽车保有量(包括纯电动汽车和插电式混合动力汽车)超过300万辆,相比2016年增长了57%,打破历史记录。
 
其中,中国的电动汽车保有量达到了123万辆左右,是电动汽车保有量最高的国家,占全球电动汽车保有量的40%左右。排在第二名的是欧洲,保有量约为82万辆。美国电动汽车保有量大约为76万辆,排在第三。
 
 
证券投研团队认为,近年来在国家新能源政策的支持下,中国电动车行业发展速度很快。2017年中国的电动汽车保有量达到了123万辆左右。但是,再看看整个2017年中国汽车市场,全年累计销量达2376.44万辆,也就是说电动车市场相当于整体的不足10%,这个比例不算高。应该说中国的电动车市场还有很远的路要走!
 
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